我國白糖期貨市場價格發(fā)現功能的實證研究.pdf

1、價格發(fā)現和套期保值是期貨市場的兩大基本功能,它們對穩(wěn)定現貨市場價格、調節(jié)市場的供求起著重要的作用。其中,價格發(fā)現功能處在期貨市場功能的核心地位。2006年1月6日,白糖期貨在鄭州商品交易所正式上市,標志著中國白糖市場體系的基本建立。經過四年的發(fā)展,白糖已成為我國期貨市場上的活躍品種,影響逐漸增大,在這一背景下,探索中國白糖期貨市場價格發(fā)現功能的發(fā)揮狀況并提出相關政策建議,對未來我國白糖期貨市場的發(fā)展大有裨益。
　　 本文首先對期

2、貨市場的價格發(fā)現功能進行了理論分析。為了給實證研究提供理論基礎,第二部分首先介紹了期貨市場價格發(fā)現功能的涵義和實現過程;接著運用持有成本理論和倉儲理論論述了期貨市場價格發(fā)現功能的機理,同時還介紹了期貨市場價格發(fā)現功能特有的交易機制基礎;最后從現貨市場和期貨市場兩個角度分析了期貨市場價格發(fā)現功能的影響因素,為對策建議的提出指明了方向。
　　 然后介紹了我國白糖期貨市場發(fā)展現狀。該部分首先簡要敘述了我國白糖期貨的上市歷程及其主要特點

3、,然后分析了影響白糖期貨價格變動的重要因素,最后總結了白糖期貨上市以來的運行情況。
　　 基于以上的理論分析,本文進行了我國白糖期貨價格發(fā)現功能的實證研究。本次研究采取了計量經濟尤其是時間序列分析方法,構建了由淺入深、層層遞進的實證分析體系,以圖對我國白糖期貨市場價格發(fā)現功能進行全面深入的實證檢驗。本文選取了時間跨度為2006年1月6日至2010年4月30日的白糖期貨結算價的周數據和相應時期的現貨價格,運用相關性分析,ADF平穩(wěn)

4、性檢驗,向量自回歸模型(VAR),Johansen協整檢驗,向量誤差修正模型(VEC),格蘭杰因果關系檢驗和Garbade-Silber模型對我國白糖期貨的價格發(fā)現功能進行實證分析。結果表明,我國白糖期貨價格與現貨價格存在長期均衡關系,但是期貨價格不具有對現貨價格的引導關系,期貨價格在價格發(fā)現功能中的作用也弱于現貨價格。總之,我國白糖期貨市場的價格發(fā)現功能發(fā)揮效率偏低。
　　 為提高我國白糖期貨市場價格發(fā)現功能發(fā)揮效率,本文認為